近日，我院金融学院张伟老师合作学术论文《China’s Initial Public Offering Peer-based Valuation: Market versus Regulatory Pricing Regimes》在国际权威刊物British Journal of Management正式发表。合作者为天津大学管理与经济学部熊熊教授、王冠英副教授、中国人民大学商学院许年行教授。

BJM为英国管理学会旗舰期刊、英国商学院协会ABS四星期刊、SSCI管理类Q1期刊，在全球工商管理、公司金融领域学术地位突出，涵盖公司金融、企业制度与资本市场等多个研究领域。

论文以我国IPO制度变革为准自然实验，基于2009—2018年1672家IPO企业及8710家手工整理的可比样本，比较市场化定价与23倍市盈率窗口指导管制定价两阶段IPO可比估值的信息有效性。研究发现：市盈率管制周期内，IPO企业相对对标标的呈系统性低估，发行估值对上市后收益具有显著预测力，而该特征未见于市场化定价时期。多空组合检验显示，管制定价环境下，做多低估值IPO、做空高估值IPO可获得显著年化风险调整超额收益；市场化阶段则无显著套利机会。论文构建三阶段理论分析框架，从企业竞争力与股价信息含量两个维度阐释监管约束扭曲估值信号的传导机制，并以企业再融资行为完成机制检验。研究回应了国际学界在IPO可比估值领域的结论分歧，指出定价制度是决定估值信息含量的核心要素，阐释行政价格管制扰动信息传导、诱发资本市场定价异象的内在机理，为厘清新兴市场制度摩擦对资产定价与企业微观行为的影响提供增量经验证据，并对注册制改革中完善新股定价机制、提升资本市场资源配置效能具有参考价值。

张伟老师为金融学院硕士生导师、天津大学在站博士后，主要研究投资银行、公司金融与金融工程。迄今已在《经济研究》《世界经济》《南开管理评论》等国内期刊及British Journal of Management、Financial Review、Review of Quantitative Finance and Accounting等SSCI国际期刊发表论文18篇；两篇成果获《新华文摘》全文转载；获教育部高等学校科学研究优秀成果（人文社会科学）二等奖、中国金融管理年会优秀论文一等奖等。